आरबीआयकडून रेपो रेटच्या दरात बदल नाही? जीडीपी आणि चलनवाढीचा मेळ घालण्याचा प्रयत्न

विकसित देशांमध्ये जागतिक दर कपातीचे चक्र आधीच सुरू झाले आहे. बँक ऑफ इंग्लंडने अलीकडेच चार वर्षांतील पहिल्या व्याजदरात कपात केली आणि मुख्य दर ५.०% वर आणला. युरोपियन सेंट्रल बँक (ECB) सप्टेंबरच्या बैठकीत ०.५ टक्के पॉइंटने दर कमी करेल अशी अपेक्षा आहे. स्विस नॅशनल बँकेने गेल्या तीन महिन्यांत दुसरी दर कपात केली आहे. बँक ऑफ कॅनडाने जूनमध्ये २५ बेस पॉईंट्सने ४.७५% पर्यंत पॉलिसी रेट कमी केला, चार वर्षांतील पहिली कपात.

रशिया-युक्रेन संघर्षामुळे जागतिक स्तरावर चलनवाढीची भीती निर्माण झाली असताना चलनविषयक धोरण समितीने (MPC) मे २०२२ पासून २५० बेसिस पॉइंट्सची एकत्रित पॉलिसी रेपो दर ६.५% पर्यंत वाढवली आहे. महागाई जरी उच्चांकावरून खाली आली असली तरी खाद्यपदार्थांच्या किमती सतत वाढल्यामुळे भारतात स्थिरच आहे.

सहा सदस्यीय चलनविषयक धोरण पॅनेल उद्या (८ ऑगस्ट) दर निर्णयावर निकाल जाहीर करणार असल्याने, जूनच्या पतधोरण बैठकीपासून काही मॅक्रो-इकॉनॉमिक बदल आहेत. यामध्ये केंद्रीय अर्थसंकल्पाचे आक्रमक वित्तीय एकत्रीकरण लक्ष्य, यूएस मंदीची भीती आणि विकसित देशांमध्ये दर कपातीचा समावेश आहे. RBI ने पॉलिसी रेपो दर ६.५% वर अपरिवर्तित ठेवणे अपेक्षित असताना, भारताच्या स्थूल आर्थिक परिस्थिती आणि जागतिक घडामोडींवर केंद्रीय बँकेचे भाष्य ऐकणे मनोरंजक असेल. येथे मुख्य मॅक्रो बदलांवर एक नजर आहे;

आर्थिक सर्वेक्षण २०२४ ने २०२४-२५ साठी ६.५-७% च्या श्रेणीचा अंदाज करत, वास्तविक जीडीपी GDP वाढीसाठी एक पुराणमतवादी अंदाज प्रदान केला आहे. याउलट, आरबीआय RBI ने त्याच कालावधीसाठी ७.२% च्या जीडीपी GDP वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे, मागील धोरण बैठकीत त्याचा अंदाज ७.०% वरून ७.२% वर सुधारला आहे. आरबीआय आशावादी असताना, मुख्य आर्थिक सल्लागार व्ही. अनंथा नागेश्वरन यांनी लिहिलेले आर्थिक सर्वेक्षण, अधिक सावध स्वर स्वीकारते. जर वाढ ही चिंतेची बाब असेल तर आरबीआयने कमी दर कपातीचा विचार केला पाहिजे.

अंतरिम अर्थसंकल्पात जीडीपीच्या ५.१% पेक्षा कमी, ४.९% ची वित्तीय तूट लक्ष्य ठेवून सरकारने आक्रमक राजकोषीय एकत्रीकरणाचा मार्ग अवलंबला आहे. राजकोषीय एकत्रीकरणासाठी सरकारची वचनबद्धता लक्षात घेता, कॅपेक्सवर अधिक खर्च करण्याची वित्तीय जागा खूप वेगाने कमी होत आहे. खाजगी गुंतवणूक अजून वाढलेली नाही. यामुळे अधिक अनुकूल आर्थिक धोरण स्वीकारण्याची जबाबदारी आरबीआयवर बदलू शकते. जूनच्या धोरण बैठकीत, एमपीसीच्या सहा सदस्यांपैकी दोन-आशिमा गोयल आणि जयंत आर. वर्मा-नी पॉलिसी रेपो दरात २५ बेसिस पॉईंट्सची कपात केली. आता असे दिसते आहे की प्रतिबंधात्मक धोरणाची देखरेख विनाकारण दीर्घकाळासाठी होईल. २०२५-२६ मध्येही वाढीचा त्याग होईल,” वर्मा यांनी या वर्षी जूनमध्ये एमपीसीच्या बैठकीत सांगितले.

यूएस अर्थव्यवस्थेत मंदीच्या भीतीमुळे यूएस फेडरल रिझर्व्हद्वारे संभाव्य दर कपातीची परिस्थिती निर्माण झाली आहे. यूएस फेड रेट, बेंचमार्क शॉर्ट-टर्म लेंडिंग रेट, सध्या सुमारे ५.२५%-५.५०% आहे, तर आरबीआय RBI चा बेंचमार्क रेपो रेट ६.५% आहे. दोघांमधील हा फरक ऐतिहासिक नीचांकी पातळीवर आहे आणि फेड रेटमध्ये कोणतीही कपात केल्यास भारतातील निधी प्रवाहावर परिणाम होऊन फरक वाढू शकतो.

जरी आरबीआय RBI गव्हर्नर शक्तीकांत दास यांनी अनेकदा सांगितले आहे की भारताचे चलनविषयक धोरण Fed च्या निर्णयांवर स्वतंत्रपणे चालते, Fed दर कपात आरबीआय RBI ला देखील दर कपातीचा विचार करण्यासाठी एक केस प्रदान करू शकते, विशेषत: Fed ऑफ पॉलिसी दरासाठी जाते सप्टेंबरच्या धोरण बैठकीपूर्वी कट. “या टप्प्यावर काही अपेक्षा जास्त ताणल्या गेल्या असल्या तरी, सप्टेंबरमध्ये फेडने रेट कट सायकल सुरू करण्याची – 25bps ची कपात करण्याची उच्च शक्यता आम्हाला दिसते. याचा रुपयावर परिणाम होऊ शकतो आणि RBI त्याचे संरेखन सुरू करू शकते. भविष्यातील कोणतेही महत्त्वपूर्ण धोरण विचलन कमी करण्यासाठी जागतिक दर चक्रासह चलनविषयक धोरण,” HDFC बँकेने आपल्या अहवालात म्हटले आहे.

विकसित देशांमध्ये जागतिक दर कपातीचे चक्र आधीच सुरू झाले आहे. बँक ऑफ इंग्लंडने अलीकडेच चार वर्षांतील पहिल्या व्याजदरात कपात केली आणि मुख्य दर ५.०% वर आणला. युरोपियन सेंट्रल बँक (ECB) सप्टेंबरच्या बैठकीत ०.५ टक्के पॉइंटने दर कमी करेल अशी अपेक्षा आहे. स्विस नॅशनल बँकेने गेल्या तीन महिन्यांत दुसरी दर कपात केली आहे. बँक ऑफ कॅनडाने जूनमध्ये २५ बेस पॉईंट्सने ४.७५% पर्यंत पॉलिसी रेट कमी केला, चार वर्षांतील पहिली कपात.