आर्थिक सर्व्हेक्षणानंतर अर्थसंकल्पातील कर प्रणालीवरून उद्योग जगतात उत्सुकता अनेक नवे नियम शेअर बाजारापासून उत्पन्न करातही वाढ होण्याची शक्यता

केंद्रीय अर्थसंकल्प २०२४ जवळ येत असताना, दलाल स्ट्रीट इक्विटी आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारांवर परिणाम करू शकणाऱ्या संभाव्य नवीन नियमांमुळे चिंतेने ग्रासले आहे. २३ जुलै रोजी अर्थमंत्री निर्मला सीतारामन यांच्या अर्थसंकल्पीय घोषणेमध्ये विशेषत: डेरिव्हेटिव्ह मार्केटमधील संभावित गोष्टींवर आळा घालण्याच्या उद्देशाने उपाययोजनांचा समावेश अपेक्षित करण्यात येणार असल्याची अटकळ बांधली जात आहे.
अटकळ अल्प-मुदतीच्या नफ्यावर करांमध्ये संभाव्य वाढ आणि अनियंत्रित वाढीच्या क्षेत्रांमध्ये वाढीव छाननी सूचित करते. अलीकडील निवडणुकांमधून कमी झालेल्या जनादेशामुळे मर्यादित असलेले सरकार कठोर बदल टाळू शकते असा काहींचा विश्वास असूनही, तणाव स्पष्टपणे कायम आहे. जेफरीजचे ग्लोबल इक्विटी स्ट्रॅटेजिस्ट ख्रिस वुड यांनी भांडवली नफा कर वाढीची भीती कमी केल्याची नोंद केली आहे, ज्यामुळे बाजाराला थोडासा दिलासा मिळाला आहे.

नियामक जोखीम गुंतवणूकदार आणि इक्विटी स्ट्रॅटेजिस्टसाठी एक महत्त्वाची चिंता बनली आहे. बाजारातील कृती नियंत्रित करण्यासाठी नियामक कृतींची शक्यता हा एक चर्चेचा विषय आहे, सरकारने अद्याप कोणत्याही तात्काळ बंदीचे संकेत दिलेले नाहीत. तथापि, आर्थिक नियामकांच्या अलीकडील टिप्पण्यांमुळे अनुमानांना चालना मिळाली आहे. SEBI प्रमुख माधबी पुरी बुच यांनी फ्युचर्स अँड ऑप्शन्स (F&O) खंडातील वाढीवरील भाष्य आणि RBI गव्हर्नर शक्तीकांत दास यांनी संरचनात्मक तरलता समस्यांबद्दल दिलेले इशारे यामुळे संभाव्य सरकारी हस्तक्षेपाविषयी वादविवाद सुरू झाले आहेत.

सट्टा व्यापार कमी करण्यासाठी SEBI आधीच F&O करार सुलभ करण्यासाठी पावले उचलत आहे. बाजारातील सहभागींना भीती वाटते की सरकार बाजारातील उत्साह कमी करण्यासाठी पुढील कारवाई करू शकते. ऐतिहासिक उदाहरणे, जसे की २०१८ मध्ये दीर्घकालीन भांडवली नफ्यावर कर पुन्हा सादर करणे ज्यामुळे मिड-कॅप आणि स्मॉल-कॅप समभागांमध्ये दीर्घकाळापर्यंत घसरण झाली, या चिंतेत भर पडली.

F&O ट्रेडिंग व्हॉल्यूममध्ये झालेली वाढ नाटकीय आहे. SEBI डेटा F&O टर्नओव्हरमध्ये चौपट वाढ आणि मे २०२२ ते मे २०२४ या कालावधीत व्यवहार झालेल्या करारांच्या संख्येत पाचपट वाढ दर्शवितो. किरकोळ गुंतवणूकदारांना अनेकदा तोटा सहन करावा लागत असताना, मालकी आणि उच्च-फ्रिक्वेंसी व्यापारी नफा मिळवतात, ज्यामुळे SEBI च्या भूमिकेवर पुनर्विचार करण्यास प्रवृत्त करते.

या चिंतांचे निराकरण करण्यासाठी, SEBI ने डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचा अभ्यास करण्यासाठी आणि जोखीम व्यवस्थापन उपायांची शिफारस करण्यासाठी RBI चे माजी कार्यकारी संचालक जी पद्मनाभन यांच्या नेतृत्वाखाली एक कार्यगट तयार केला आहे. समूह लवकरच अंतरिम अहवाल सादर करेल अशी अपेक्षा आहे, ज्यामध्ये F&O करारांचे किमान मूल्य वाढवणे आणि गुंतवणूकदारांसाठी मार्जिन आवश्यकता वाढवणे समाविष्ट असू शकते.

बाजारातील सहभागी अर्थसंकल्पाची तयारी करत असल्याने, नियामक बदलांची शक्यता मोठी आहे. सरकारने या चिंतेवर कारवाई करण्याचा किंवा यथास्थिती राखण्याचा निर्णय घेतला की नाही याचा आर्थिक परिदृश्यावर लक्षणीय परिणाम होईल. सध्याच्या भांडवली बाजारातील कर रचना अपरिवर्तित राहिल्यास इक्विटीमध्ये एक आरामदायी रॅली येऊ शकते, परंतु नियामक जोखमीची कल्पना गुंतवणूकदारांच्या मनावर कायम आहे.

आर्थिक सर्वेक्षणात सरकारी एजन्सीने अद्याप कठोर शब्दांचा वापर करून, F&O मार्केटमधील किरकोळ गुंतवणूकदारांच्या वाढत्या सहभागावर तीव्र चिंता व्यक्त केली आहे. हे चेतावणी देते की भारतासारख्या “विकसनशील देशात सट्टा व्यापाराला स्थान नाही” आणि संभाव्य बाजारातील मंदी गुंतवणूकदारांना दीर्घकाळ भांडवली बाजारात परत येण्यापासून परावृत्त करू शकते, जे संपूर्ण अर्थव्यवस्थेसाठी हानिकारक असू शकते.

या सर्वेक्षणात असे दिसून आले आहे की डेरिव्हेटिव्ह ट्रेडिंग, त्याच्या झटपट नफ्याच्या मोहामुळे, अनेकदा जुगार खेळण्याच्या मानवी प्रवृत्तीला आकर्षित करते, महत्त्वपूर्ण किरकोळ सहभाग वाढवते. तथापि, वास्तविकता पूर्णपणे भिन्न आहे, बहुतेक किरकोळ गुंतवणूकदारांना तोटा सहन करावा लागतो. डेरिव्हेटिव्ह ट्रेडिंगमधून कमी किंवा नकारात्मक अपेक्षित परताव्याची चेतावणी देण्यासाठी गुंतवणूकदार जागरूकता वाढवणे आणि सतत आर्थिक शिक्षणाचे महत्त्व हे अधोरेखित करते.

डेरिव्हेटिव्ह ट्रेडिंगशी संबंधित जोखीम केवळ सैद्धांतिक नाहीत. शेअर बाजारातील महत्त्वपूर्ण सुधारणांमुळे विशेषत: डेरिव्हेटिव्हमध्ये गुंतलेल्या किरकोळ गुंतवणूकदारांचे मोठे नुकसान होऊ शकते. हे नुकसान एक मजबूत नकारात्मक वर्तणूक प्रतिसाद उत्तेजित करू शकते, गुंतवणूकदारांना वाटते की “अदृश्य अधिक लक्षणीय शक्तींनी फसवले आहे.”

आर्थिक सर्वेक्षण २००८ चे जागतिक आर्थिक संकट आणि १९९७-९८ आशियाई आर्थिक संकट यासारख्या ऐतिहासिक उदाहरणांकडे लक्ष वेधून जलद आर्थिकीकरणाचे संभाव्य नुकसान समजून घेण्यासाठी एक व्यापक संदर्भ देखील प्रदान करते. ही उदाहरणे आर्थिक बाजारातील नवकल्पना आणि वाढ आर्थिक वाढीच्या पुढे गेल्यावर धोके स्पष्ट करतात.

भारतासाठी, सर्वेक्षण इतर अर्थव्यवस्थांमध्ये दिसणारे अस्थिर परिणाम टाळण्यासाठी आर्थिक बाजाराच्या सुव्यवस्थित आणि क्रमिक उत्क्रांतीच्या गरजेवर भर देत सावध दृष्टिकोनाचे समर्थन करते. हे बाजारातील सहभागी, बाजार पायाभूत सुविधा संस्था, नियामक आणि सरकारसह सर्व भागधारकांना भांडवल बाजारांनी बचतीला उत्पादक गुंतवणुकीकडे निर्देशित करण्याची त्यांची मूलभूत भूमिका पूर्ण करते याची खात्री करण्याचे आवाहन करते.