भांडवल बाजार नियामक सेबीने गुरुवारी एका एसएमई स्टॉकचा किंमत-ते-कमाई (पी/ई) गुणोत्तर असामान्यपणे ४,००,००० च्या वर गेल्याचे आढळल्यानंतर सात कंपन्यांना व्यापार करण्यास बंदी घातली, जी ‘पंप अँड डंप’ ऑपरेशन दर्शवते. सेबीने पचेली इंडस्ट्रियल फायनान्स लिमिटेड (पीआयएफएल), अभिजित ट्रेडिंग कंपनी, कॅलिक्स सिक्युरिटीज, हिबिस्कस होल्डिंग्ज, अव्हेल फायनान्शियल सर्व्हिसेस, एडोप्टिका रिटेल इंडिया आणि सल्फर सिक्युरिटीजवर बंदी घातली.
या संस्थांना पुढील आदेशापर्यंत सिक्युरिटीज खरेदी, विक्री किंवा व्यवहार करण्यास किंवा प्रत्यक्ष किंवा अप्रत्यक्षपणे कोणत्याही प्रकारे भांडवली बाजारात प्रवेश करण्यास बंदी घालण्यात आली आहे, असे सेबीचे पूर्णवेळ सदस्य अश्वनी भाटिया यांनी सांगितले. पचेली इंडस्ट्रियलने अद्याप नियामकाच्या बंदीला प्रतिसाद दिलेला नाही.
“वरील बाबी लक्षात घेता, या प्रकरणात योग्य कारवाई करण्याचा मार्ग म्हणजे चौकशी प्रलंबित असताना प्राधान्य वाटप करणाऱ्यांचे शेअरहोल्डिंग गोठवण्याचे निर्देश देणे हे आहे असे मला अजिबात संकोच वाटत नाही. चौकशी प्रलंबित असताना कंपनीला भांडवली बाजारात प्रवेश करण्यापासून रोखण्याची देखील आवश्यकता आहे. सिक्युरिटीज कायद्यांतर्गत गुंतवणूकदारांचे संरक्षण आणि फसवणूक विरोधी उपाय ‘तलवारीशिवाय करार’ मध्ये बदलू दिले जाऊ शकत नाहीत,” असे भाटिया पुढे म्हणाले.
या प्रकरणाचा उलगडा करताना, वॉचडॉगने म्हटले आहे की त्यांनी एका कंपनीला (पीआयएफएल) सातत्याने नगण्य उत्पन्नाचा अहवाल देत असताना अचानक १,००० कोटी रुपयांचे कर्ज घेतले आणि निधीचा वापर कसा केला जाईल किंवा कर्ज कसे दिले जाईल याबद्दल कोणताही खुलासा न करता अहवाल दिला. पीआयएफएलचा शेअर ५ टक्क्यांनी वाढून ७८.१९ रुपयांवर स्थिरावला. या मूल्यावर, तो एका महिन्यात १९१.७५ टक्के आणि सहा महिन्यांत ४२१.२७ टक्के वाढला आहे.
“कंपनीने आर्थिक वर्ष २०२२ आणि आर्थिक वर्ष २०२३ मध्ये कोणतेही ऑपरेटिंग उत्पन्न नोंदवले नाही. शिवाय, आर्थिक वर्ष २०२४ मध्ये नोंदवलेला १.०७ कोटी रुपयांचा ऑपरेटिंग महसूल बुडीत कर्ज वसुली (०.४४ कोटी रुपये) आणि कर्जांमधून मिळणारे व्याज उत्पन्न (०.६३ कोटी रुपये) यामुळे झाला. परिणामी, किंमत ते कमाई (पी/ई) गुणोत्तर ४,०५,६६४ (जानेवारी १६, २०२४) वर गेले – हे एक असाधारणपणे उच्च मूल्यांकन आहे जे कंपनीच्या शेअर्सची किंमत आणि मूलभूत तत्त्वांमध्ये स्पष्टपणे फरक दर्शवते,” असे सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडियाने म्हटले आहे.
“त्यानंतर, जोडलेल्या संस्थांकडून घेतलेले कर्ज इक्विटीमध्ये रूपांतरित झाले. कंपनी आणि जोडलेल्या संस्थांच्या बँक स्टेटमेंटची तपासणी केल्यावर प्रथमदर्शनी असे दिसून आले की कर्ज म्हणून दिलेले निधी राउंड-ट्रिप झाले आणि कंपनीने कोणताही मोबदला न घेता शेअर्स जारी केले. वरील कृतींद्वारे, सहा प्राधान्य वाटप करणाऱ्यांनी कंपनीच्या विस्तारित शेअर भांडवलाच्या ९९.२८ टक्के हिस्सा धारण केला,” असे त्यात म्हटले आहे.
“वरील पद्धतीचा अवलंब करून, कंपनीचे बाजार भांडवल (एम-कॅप) केवळ ८ महिन्यांच्या कालावधीत सुमारे ४० कोटी रुपयांवरून ४,००० कोटी रुपयांपेक्षा जास्त झाले. काल्पनिक कर्जाचे इक्विटीमध्ये रूपांतर करण्याव्यतिरिक्त, शेअरच्या किमतीतील वाढ देखील एका लहान फ्री फ्लोटमुळे झाली – तिच्या शेअर्सपैकी फक्त ०.७२ टक्के शेअर्स ट्रेडिंगसाठी उपलब्ध होते कारण प्राधान्य वाटपानुसार जारी केलेले उर्वरित ९९.२८ टक्के शेअर्स लॉक-इन होते. इतक्या लहान फ्लोटमुळे, नैसर्गिक बाजारातील गतिशीलता प्रभावीपणे बायपास करण्यात आली – कुत्र्याला शेपूट हलवण्याचा एक प्रकार बनला. कंपनीचा पीई रेशो ४,००,००० पेक्षा जास्त झाला आहे – ही एक गंभीर आकडेवारी आहे जी परिस्थितीची गंभीरता अधोरेखित करते. असे म्हटले जात असले तरी, ही योजना निराशाजनकपणे जवळ येते,” सेबीने असेही म्हटले आहे.
“प्रथमदर्शनी शेअर्समधील ट्रेडिंग पॅटर्न आणि शेअर्सच्या किमतीतील चढउतार हे सूचित करतात की शेअर्समध्ये ‘पंप अँड डंप’ ऑपरेशन सुरू असू शकते. १,००० कोटी रुपयांचे कर्ज घेण्यापासून आणि त्यानंतर त्याचे इक्विटीमध्ये त्वरित रूपांतर होण्यापासून व्यवस्थापनाच्या सर्व कृतींचा उद्देश हवेत किल्ला बांधण्याच्या विचारपूर्वक केलेल्या योजनेकडे निर्देश करतो. शेअर्समध्ये दिसून आलेली किंमत चढउतार देखील याच दिशेने निर्देश करते. या पैलूची पुढील चौकशी आवश्यक आहे.
गेल्या तीन महिन्यांत कंपनीतील सार्वजनिक भागधारकांच्या संख्येत लक्षणीय वाढ झालेली नाही हे लक्षात येते. शिवाय, प्राधान्य वाटपानुसार लॉक-इन ११ मार्च २०२५ रोजी संपत आहे. असे शेअर्स खुल्या बाजारात विकले जाणार नाहीत याची खात्री करण्यासाठी कारवाई करणे आवश्यक आहे. म्हणूनच, या टप्प्यावर जलद कारवाई केल्याने नुकसान कमी होण्यास मदत होऊ शकते आणि व्यापक जनतेला शेअर्समध्ये ओढले जाण्यापासून रोखता येते – हा गोंधळ केंद्रस्थानी येण्यापूर्वीच थांबवता येतो,” असे नियामकाने पुढे म्हटले आहे. पीआयएफएलने अद्याप नियामक बंदीला प्रतिसाद दिलेला नाही.