सेबी अर्थात भारतीय सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्डने शुक्रवारी एक मसुदा परिपत्रक जारी केले ज्यामध्ये पर्यायी गुंतवणूक निधी (एआयएफ) मध्ये गुंतवणूकदारांसाठी प्रो-रेटा आणि पॅरी-पासू अधिकार राखण्याच्या ऑपरेशनल पैलूंवर जनतेचा अभिप्राय मागवण्यात आला आहे. प्रस्तावित फ्रेमवर्कचा उद्देश निधी उत्पन्न कसे वितरित केले जाते आणि वेगवेगळ्या प्रकारच्या एआयएफ संरचनांमध्ये गुंतवणूकदारांचे हक्क कसे मोजले जातात याबद्दल स्पष्टता आणि एकरूपता आणणे आहे.
सोप्या भाषेत, प्रो-रेटा म्हणजे गुंतवणूकदारांना त्यांच्या गुंतवणुकीच्या प्रमाणात नफा किंवा उत्पन्न वाटले जाते, तर पॅरी-पासू म्हणजे सर्व गुंतवणूकदारांना समान वागणूक दिली जाते, कोणालाही प्राधान्य दिले जात नाही. सेबीने प्रस्तावित केले आहे की बंद-समाप्त एआयएफ योजनांसाठी, उत्पन्नाच्या वितरणादरम्यान गुंतवणूकदारांचे अधिकार त्यांच्या एकूण भांडवली वचनबद्धतेच्या आधारावर किंवा काढलेल्या वचनबद्धतेच्या आधारावर निश्चित केले जावेत, जे आगाऊ स्पष्टपणे उघड केले आहे त्यावर अवलंबून आहे.
मसुद्यानुसार, “योजनेच्या गुंतवणूकदारांना गुंतवणुकीच्या उत्पन्नाचे वितरण त्यांच्या गुंतवणुकीतील योगदानाच्या प्रमाणात किंवा योजनेच्या खाजगी प्लेसमेंट मेमोरँडम (पीपीएम) मध्ये उघड केल्याप्रमाणे वेळेच्या आधारावर त्यांच्या योगदानाच्या प्रमाणात करण्याचे अधिकार असतील.” सेबीने असेही जोर दिला की एकदा उघड झाल्यानंतर, निवडलेली पद्धत निधीच्या कालावधीत बदलता येणार नाही. महत्त्वाचे म्हणजे, विशिष्ट गुंतवणुकीतून वगळलेल्या गुंतवणूकदारांना त्यांच्या न वापरलेल्या वचनबद्धता इतरत्र वळवता येणार नाहीत आणि फ्रेमवर्कने हे सुनिश्चित केले पाहिजे की कोणताही एक गुंतवणूकदार गुंतवणूकदार कंपनीतील एकाग्रता मर्यादेचे उल्लंघन करत नाही.
नियामकाने स्पष्ट केले की ओपन-एंडेड श्रेणी III AIFs, जिथे गुंतवणूकदार मुक्तपणे प्रवेश करू शकतात किंवा बाहेर पडू शकतात, त्यांना प्रो-रेटा ड्रॉडाउन लागू करण्याची आवश्यकता असू शकत नाही. तथापि, उत्पन्न अजूनही ठेवलेल्या युनिट्सच्या प्रमाणात वितरित केले पाहिजे. जर या योजना अनलिस्टेड सिक्युरिटीजमध्ये गुंतवणूक करत असतील, तर क्लोज-एंडेड योजनांसारखीच प्रो-रेटा तत्त्वे लागू होतील. १३ डिसेंबर २०२४ पूर्वी केलेल्या विद्यमान गुंतवणुकीसाठी, गुंतवणूकदारांनी आधीच मान्य केलेल्या सध्याच्या अटी वितरणाचे नियमन करत राहतील.
सेबीने असेही म्हटले आहे की गुंतवणूकदारांनी निधी व्यवस्थापकांना वाटप केलेले कॅरी इंटरेस्ट किंवा प्रॉफिट शेअर्स प्रो-रेटा आवश्यकतेतून वगळले आहेत. एआयएफ व्यवस्थापकांना अनुपालन दर्शविणारे तपशीलवार रेकॉर्ड ठेवणे आवश्यक असेल आणि विश्वस्तांनी त्यांच्या नियतकालिक अनुपालन अहवालांमध्ये त्याची पुष्टी करणे आवश्यक आहे. मसुदा परिपत्रक नोव्हेंबर २०२४ मध्ये एआयएफ नियमांमध्ये केलेल्या सुधारणांचे अनुसरण करते आणि सेबीने २८ नोव्हेंबर २०२५ पर्यंत सार्वजनिक टिप्पण्या आमंत्रित केल्या आहेत.
एआयएफ समजून घेणे
पर्यायी गुंतवणूक निधी (एआयएफ) हे खाजगीरित्या एकत्रित गुंतवणूक साधन आहेत जे उच्च-नेट-वर्थ आणि संस्थात्मक गुंतवणूकदारांसाठी डिझाइन केलेले आहेत जे पारंपारिक इक्विटी आणि कर्जाच्या पलीकडे एक्सपोजर शोधत आहेत. हे निधी खाजगी इक्विटी, व्हेंचर कॅपिटल, रिअल इस्टेट, हेज फंड आणि कर्ज साधनांसारख्या मालमत्ता वर्गात गुंतवणूक करतात. एआयएफ उच्च परतावा क्षमता आणि विविधीकरण देतात, परंतु ते तुलनेने अतरल, जटिल असतात आणि जास्त जोखीम बाळगतात.
सेबीच्या २०१२ च्या नियमांनुसार एआयएफचे तीन श्रेणींमध्ये वर्गीकरण केले आहे:
श्रेणी I: व्हेंचर कॅपिटल, पायाभूत सुविधा आणि एसएमई फंड यासारख्या सामाजिक किंवा आर्थिकदृष्ट्या फायदेशीर क्षेत्रांवर लक्ष केंद्रित करते.
श्रेणी II: दीर्घकालीन भांडवल वाढीवर लक्ष केंद्रित करणारे खाजगी इक्विटी, रिअल इस्टेट आणि कर्ज निधी समाविष्ट आहेत.
श्रेणी III: अल्पकालीन नफ्यासाठी जटिल व्यापार आणि हेज फंड सारख्या धोरणांचा वापर करते आणि लीव्हरेज वापरण्याची परवानगी आहे.
सह-गुंतवणूक फ्रेमवर्क
जून २०२४ मध्ये, सेबीने सह-गुंतवणूक वाहन (CIV) मॉडेलद्वारे सूचीबद्ध नसलेल्या सिक्युरिटीजमध्ये सह-गुंतवणूक करण्याची परवानगी देऊन AIF साठी ऑपरेशनल लवचिकता वाढविण्यासाठी नियम आणखी शिथिल केले. या फ्रेमवर्क अंतर्गत, AIF गुंतवणूकदार अटींच्या अधीन राहून फंडासोबत थेट पोर्टफोलिओ कंपन्यांमध्ये सह-गुंतवणूक करू शकतात. प्रत्येक CIV योजनेची स्वतःची बँक, डिमॅट आणि पॅन खाती असणे आवश्यक आहे आणि सह-गुंतवणूक संधी फक्त मान्यताप्राप्त गुंतवणूकदारांना उपलब्ध असतील.
हे एकत्रित उपाय भारतातील वाढत्या पर्यायी गुंतवणूक परिसंस्थेत गुंतवणूकदार संरक्षण, पारदर्शकता आणि ऑपरेशनल लवचिकता संतुलित करण्यासाठी SEBI च्या सततच्या प्रयत्नांना अधोरेखित करतात.
एसइओ कीवर्ड्स: सेबी मसुदा परिपत्रक, एआयएफ नियम, प्रो-रेटा अधिकार, पॅरी-पासू अधिकार, पर्यायी गुंतवणूक निधी, सेबी गुंतवणूकदार संरक्षण, श्रेणी I II III एआयएफ, सह-गुंतवणूक फ्रेमवर्क, सीआयव्ही योजना, एआयएफ अनुपालन, कॅरीड इंटरेस्ट, सेबी सल्लामसलत पत्र